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Precursor Ventures vient de lever un deuxième fonds pour se concentrer sur les startups en phase de pré-démarrage

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Precursor Ventures vient de lever un deuxième fonds pour se concentrer sur les startups en phase de pré-démarrage

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Precursor Ventures, une société d’investissement de 3,5 ans établie à San Francisco, vient de fermer son deuxième fonds, doté d’un capital de 31 millions de dollars, soit environ le double de ce qu’elle avait levé en 2017.

Étonnamment, il a 75 sociétés de portefeuille à démontrer à partir de ce premier fonds, et bien d’autres encore, qu’il a discrètement financé avec le second. Non seulement cela montre à quel point de plus petits bassins de capitaux peuvent aller, mais Precursor est géré par un seul partenaire général, le VC Charles Hudson, anciennement de Uncork Capital. Il est aidé par son associé principal, Sydney Thomas, et plus récemment par une analyste, Ayanna Kerrison, mais il reste encore beaucoup à gérer.

Comment fait-il cela, et comment peut-il identifier les entreprises d’évasion quand il bouge aussi vite qu’il le fait? Nous lui avons parlé plus tôt dans la journée pour obtenir une mise à jour de la société, qui se concentre en partie sur le financement des femmes et d’autres minorités sous-desservies, mais recherche plus largement des marchés en plein essor et des personnes «qui ont des idées fondamentales susceptibles d’être vraies entre cinq et cinq ans». sept ans », qu’ils aient ou non fondé une entreprise auparavant, dit Hudson.

Plus de notre chat ci-dessous.

TC: Comme beaucoup de gestionnaires de fonds, l’argent de votre premier fonds provenait principalement des family offices. Cette fois, vous dites que c’est plus de l’argent institutionnel. Mais n’est-il pas difficile pour les gros investisseurs institutionnels de rédiger des chèques plus petits pour un fonds de la taille de Precursor?

CH: C'est toujours difficile. Nous avons définitivement une base [d'investisseurs] plus concentrée. Mais je pense que les personnes qui, la dernière fois, ne croyaient pas nécessairement en des accords préalables, qui pensaient que cela ressemblait à de la sélection adverse et impliquaient trop d’entreprises et trop peu de propriétaires, ont changé leur façon de penser. Maintenant, la plupart des gens réalisent que l’investissement dans les semences est un continuum, comme le dit volontiers Hunter Walk. Ils voient la valeur d'être le premier argent dans une startup.

TC: Pour votre premier fonds, vous écriviez des chèques initiaux de 150 000 dollars, puis vous leviez des véhicules spéciaux pour soutenir certaines de vos sociétés de petits groupes. Utilisiez-vous des syndicats AngelList pour faire cela?

CH: Oui, nous écrivons un petit chèque et si nous sommes chanceux, nous obtenons une allocation au prorata et nous utiliserons des SPV, certaines sur AngelList, d’autres [sans AngelList]. Nous avons créé 14 SPV au total pour le fonds 1 et ils nous ont permis de maintenir des relations avec des sociétés au-delà de leur série A.

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TC: Vous financez souvent des personnes qui n’ont jamais créé d’entreprise auparavant. D'où vient votre flux d'affaires?

CH: Nous avons été le premier investisseur dans The Athletic [site Web de sport par abonnement] parce que j'ai été présenté aux fondateurs par le biais d'un fondateur que je connaissais chez Uncork. Juniper Square [qui fabrique des logiciels de gestion des investissements] que j’ai rencontré par le biais d’AngelList et d’autres personnes que je connais. Carotte Fertility [qui permet aux employeurs d’offrir des prestations de fertilité] Je crois avoir rencontré par le biais d’un ami Sriram Krishnan.

Nous avons également près de 300 fondateurs de notre portefeuille parmi les sociétés que nous avons soutenues, et ils font un travail formidable de parrainage. Et nous essayons d’être un bon partenaire pour les entreprises en phase de démarrage afin que, lorsqu'elles verront des startups [qui sont trop tôt pour elles], elles envoient notre chemin aux fondateurs.

Il ya un petit nombre d’entrepreneurs qui peuvent se rendre à Uncork, à un style libre ou à un premier tour en n’ayant qu’une idée et en collectant des fonds. Ces personnes existent totalement. C’est cependant une petite fraction de la population. Je pense que la majorité des fondateurs que nous rencontrons sont issus d'une autre société ou d'une autre expérience. Ils ne sont pas encore très célèbres, mais ils sont totalement qualifiés et ont une bonne idée. Ils ont besoin de 500 000 à 1 million de dollars pour faire suffisamment de progrès pour la plus grosse graine. des fonds pour faire attention, et quelqu'un doit combler le vide.

TC: Vous n’êtes pas le seul fonds à soutenir ce type de startups. En fait, la plupart de vos transactions sont des co-investissements. Mais vous êtes peut-être mieux connu dans ce monde. Cela aide-t-il à obtenir un véritable intérêt dans la propriété? Avez-vous une cible spécifique lorsque vous écrivez un chèque?

CH: Mon avis est que vous voulez assez de propriété pour que le modèle fonctionne. Nous pourrions probablement être plus punitifs si nous le voulions – l'air est assez maigre en prédémarrage – mais avec un fonds de 30 millions de dollars, la possession de 5%, c'est amplement. Nous sommes sensibles à la dynamique du financement de démarrage, dans laquelle les investisseurs en démarrage souhaitent [un pourcentage de propriété plus élevé]; si nous prenons 10% et 25% de plus, c’est déjà beaucoup plus que le niveau de propriété qu’un fondateur devrait [être laissé avec].

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TC: Quel est le calcul que vous avez présenté à vos investisseurs?

CH: En gros, je ne voulais pas que nous soyons un fonds dans lequel nous avons besoin de résultats de plusieurs milliards de dollars. Atteindre une valorisation d'un milliard de dollars est un grand accomplissement. Je pense que nous sommes devenus insensibles, mais c’est toujours une chose très difficile à faire. Si vous obtenez [à une sortie à ce niveau], votre fonds, ou ses multiples, devrait vous être remboursé. Pour nous, cependant, si nous avons une entreprise qui vend 500 millions de dollars et que nous en possédons 3%, tout va bien.

Notre ennemi est la dilution. Si notre participation de 5% finit par être celle où nous sortons, ou si elle passe à 3%, tout va bien. Si elle atteint 1%, il est peu probable que cette sortie soit matérielle. [Nous travaillons en notre faveur], nous aimons les entreprises économes en capital [par opposition aux entreprises] qui se font reprocher d’avoir collecté de grosses sommes d’argent [et qui souvent diluent les investisseurs précédents dans le processus].

TC: Au début de Precursor, vous avez dit que le soutien aux femmes et aux minorités ferait partie de vos priorités. Comment allez-vous marquer l'entreprise sur ce front jusqu'à présent?

CH: Nous avons déjà fait beaucoup d’investissements et nous faisons mieux en matière de dynamique de genre que dans le fonds 1. Sur l'ensemble de la population de notre deuxième fonds, 56% des sociétés du portefeuille ont une fondatrice dans l'équipe et 51% des PDG sont des femmes. En ce qui concerne les personnes de couleur, 17% de nos fondateurs sont soit noirs, soit latins. Si vous ajoutez des fondateurs asiatiques, votre pourcentage augmente considérablement.

TC: Pensez-vous que des progrès ont été accomplis en termes de capacité des populations mal desservies à accéder aux capitaux?

CH: Je suis probablement plus concerné que jamais. Je pense que la prise de conscience accrue des problèmes auxquels sont particulièrement confrontées les femmes noires ne s'est pas traduite par une augmentation de leurs revenus. En discutant avec des fondatrices noires, je n’ai pas l’impression que leur expérience s’améliore, même si elles sont plus nombreuses. C’est une fondatrice plus forte, plus puissante que celle que nous avons vue auparavant.

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TC: Que recherchez-vous exactement dans une équipe fondatrice?

CH: Je me fiche de la traction. Ce n’est pas un élément important de notre modèle. La plupart des entreprises se trouvent entre cinq et 12 mois avant un lancement public, où leur produit peut être évalué et évalué. Il faut donc que les idées des fondateurs soient suffisamment durables pour que leurs idées soient vraies dans un an et qu’un million de dollars puisse les faire passer d’un manque de preuves à une indication qu’elles sont sur la bonne voie.

TC: Est-ce que vous financez des gens qui sortent de l’industrie et qui connaissent les problèmes de leurs industries?

CH: Parfois, ou parfois ils ont rencontré un problème dans leur vie qui doit être résolu et qui est adjacent au travail qu’ils font.

TC: Et comment gardez-vous un œil sur toutes ces entreprises?

CH: Nous consacrons probablement le plus de temps en interne à nos propres systèmes et processus que nous utilisons pour garder une trace des sociétés du portefeuille, mais à ce stade, rien ne peut remplacer le temps passé avec elles. Ainsi, nous passons la moitié de ma journée par jour avec des entreprises que nous avons déjà soutenues.

TC: Est-ce qu'ils vous donnent aussi des mises à jour mensuelles ou trimestrielles?

CH: Nous établissons une cadence, que ce soit lors de réunions mensuelles en personne, par vidéo ou par écrit. Nous ne prescrivons pas le formulaire, mais nous disons: «Cela vaut la peine de faire rapport une fois par mois pour que nous puissions avoir notre avis."

Je trouve que les fondateurs qui partagent le plus d'informations obtiennent plus de valeur de notre part. Certains ne le font pas, cependant, et nous leur imposerons tellement de choses.

TC: Qu'en est-il des conflits d'intérêts? Compte tenu de l’état naissant de ces startups et de la rapidité avec laquelle vous écrivez des chèques, avez-vous affaire à des startups potentiellement concurrentes?

CH: Nous disons non à beaucoup d’opportunités intéressantes parce que je ne le veux pas [je veux être dans cette position].

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